유한양행2 기업분석

유한양행 (000100) Investment One-Pager

글로벌 혁신 신약 기업으로의 체질 개선 및 가치 재평가 국면

Global Top 50 Pharma Vision 2030

렉라자 글로벌 상업화 기반 이익 퀀텀 점프 가시화

116,400

현재가 (KRW)

9.3조

시가총액

21.7%

순부채비율

Business Moat

• 브랜드 신뢰도: 국내 '가장 존경받는 기업' 1위, ESG 경영의 표본.
• 압도적 채널: 전국 병의원 및 약국 장악력 기반의 안정적 캐시카우.
• R&D 트랙 레코드: 렉라자 FDA 승인으로 입증된 글로벌 신약 개발 역량.

Growth Engine

• 렉라자 로열티: 2026년 마일스톤 및 Tiered Royalty 유입 본격화 (이익 급증).
• API 수출 확대: 미-중 갈등(생물보안법) 반사이익 및 유한화학 공장 증설 효과.
• 차세대 파이프라인: GLP-1 비만치료제 및 알레르기 신약 가치 선반영 구간.

* 2026E EPS 2,365원 (전년대비 퀀텀 성장 예상)

Target Valuation

• 재무 요새: 보통주 자본 비중 99.8%, 무차입 경영에 가까운 안정성.
• 리레이팅: 전통 제약사 멀티플(24배) → 글로벌 바이오텍(50배) 적용.
• 안전 마진: 본업 수익 기반 하방 경직성 및 로열티 현금흐름의 희소가치.

[내재가치 산출]

2,365(EPS) × 50(PER) = 118,250원

최종 의견: BUY & HOLD | 분할 매수 전략 구간 (95,000원 ~ 105,000원)

TARGET: 118,250 KRW